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【江西甲縮醛】成新領域發展驅動的上游材料嗎

江西甲縮醛近兩年化工的價格處于非常明顯的上行周期,但預計到2022年,價格需要時間進行調整消化,需求邊際變化相對有限,部分周期性產品的價格有下行壓力。因而在2022年策略方向主要關注有壁壘,有成長的細分領域。建議關注技術不斷累積,客戶加速突破的中**材料國產化替代的領域,以及“新”領域發展驅動的上游材料,如PVDF、EVA等。

政策帶動傳統行業變,“新”領域成供應鏈的重要驅動力


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政策帶動傳統行業變革,近兩年來,國內化工產品價格走勢大方向上基本跟隨**化工產品價格變化,自2020年4月開始,國內化工產品價格*基本呈現出上行態勢,上行區間一直延續至2021年10月,受此輪疫情影響,供需呈現明顯的放量錯配,疊加細分環節供給、運輸匹配難度提升,化工產品價格呈現明顯上行態勢。

綜合過去兩年化工產品價格走勢的階段性分析,整體行業高景氣的核心動力無外乎兩種:需求的快速釋放或者供給端的管制形成的供需錯配。
在基礎產業鏈供給相對成熟的狀態下,供給端的變動更多地將由政策進行驅動,無論是環保、**治理、能源結構治理,本質更多是供給側產能出清,帶動產品呈現結構性優化格局,為傳統行業煥發新的生機。

在基礎產業鏈供給相對成熟的狀態下,供給端的變動更多地將由政策進行驅動,無論是環保、**治理、能源結構治理,本質更多是供給側產能出清,帶動產品呈現結構性優化格局,為傳統行業煥發新的生機。

新能源電池快速發展,帶動 PVDF產品進入快車道

PVDF:鋰電需求提升帶動產品供需格局大幅好轉參數等進行調整,能夠滿足下游廠商認證且成熟供應的企業相對較少,因而在PVDF(聚偏氟乙烯)下游較多應用于涂料、注塑以及鋰電池等領域,但不同應用領域的產品質量要求差異明顯,產品價格也有較為明顯的差異,而作為鋰電池粘結劑,對于**性要求更為嚴格,一般需要對生產工藝,產品純度,生產產品銷售過程中,價格顯著高于其他品類產品。

江西甲縮醛從估值情況來看,一二線龍頭PB估值水平與化工全行業PB估值水平比值逐漸收斂至歷史均值以下。12月10日,一二線龍頭PB估值水平與化工全行業PB估值水平比值為0.95,低于歷史均值0.98。2020Q3之后化工行業景氣復蘇,但在疫情反復背景下,市場更加偏好成長性更強、具備業績確定性的一、二線龍頭,推動以一二線龍頭企業為樣本編制的中證細分化工指數大幅上漲。1Q21后由于盈利大幅回升推動低估值的小市值公司股價上漲,目前一二線龍頭與全行業估值水平已經逐漸收斂至歷史均值以下,我們認為龍頭公司性價比已逐步顯現。

第二、從盈利趨勢來看,**經濟工作會議精神以穩增長為重中之重,經濟下行趨勢有望得到顯著的緩解,為化工龍頭企業穩定業績創造了良好的條件。12月10日,**經濟工作會議通稿公布。據中金宏觀組解讀,會議**以“三重壓力”描述中國當前的經濟現狀,充分表達了政策層對短期穩增長的重視。

一方面,會議強調逆周期政策要加力穩增長,另一方面部分跨周期的調結構政策將做出相應調整、糾正前期遇到的問題。兩方面政策一進一退、“對癥下藥”,是本輪促增長的主要線索。據中金宏觀組預計明年一季度或是政策的密集發力期,屆時我們可能將看到財政政策、貨幣政策、行業政策的協調配合,共同推進穩增長目標落地。經濟下行擔憂緩解下,我們認為對明年化工品需求不宜過分悲觀,傳統周期基本面預期有望**,同時鋰電動汽車、光伏、風電的新能源產業鏈需求有望繼續旺盛。

江西甲縮醛從化工品價格指數看,中國化工品價格指數下降至5184,基本已回落至三季度限產政策出臺前水平,我們認為化工品價格繼續快速下行風險較小,企業盈利有望企穩,我們通過部分核心企業周度業績指數看(以今年1月3日部分核心企業業績作為基準,合計業績歸一為指數100),該指數有望企穩近130,也印證了這一點。

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